Enflasyon sabahına iyimser risk iştahı ile uyanıyoruz.

Yılın ikinci çeyreğinin ilk haftası yoğun veri gündemine sahip, bugün aynı zamanda PMI günü.

Katalizörler: Çin’de PMI, Japonya’da Tankan verilerinin iyi gelerek küresel büyüme görünümünü desteklerken Japonya’da işsizlik oranının 1994’den beri en düşük seviyede açıklanmasıyla “reflasyon” temasının güç bulması.

Cuma sabahı önümüzdeki bir senelik süreçte büyüme verisinde sürprizlerle karşılaşacağımızı tartışmıştık. Ekonomi de pek çok diğer bilim gibi dört işlem aritmetik üzerine kuruludur. Özellikle büyüme ve borç hesapları.

Türkiye, çeyrek başına ortalama %1,1 oranında büyüyen bir ülkedir. “Ortalama” matematiksel açıdan “beklenen değer” demektir. Bir diğer ifade ile Türkiye’nin her çeyrek %1,1 oranında büyümesi beklenir. Taşıma (carry-over), büyüme aritmetiğindeki kıymetli kavramlardandır. Taşıma, bir ülke ekonomisinin bir sonraki yıla aktardığı büyüme miktarıdır. Türkiye, 2016 yılı içerisindeki büyüme performansı ile 2017 yılına %2,2 oranında büyüme taşıdı. 2017 yılında Türkiye, %2,2 oranının üzerine çalışacak. %1,1 beklenen değere sahip Türkiye %2,2 ile başladığı 2017 yılında %5’in üzerinde büyüme ile karşılaşabiliriz. Ekonomi yönetimi Orta Vadeli Program’daki (OVP) %4,4 oranının sabit tutulacağını daha önce açıkladı. Biz de %4 beklentimizi sürdürmekteyiz.

Bugün TSİ 10:00’da TÜİK, Mart ayı enflasyonunu açıklayacak. Geçtiğimiz ay %1,3 oranına yavaşlayan üretici fiyatları (ÜFE) enflasyonunun bu ay iyice düşme belki de negatif değer alma şansı bulunuyor. Yıllardır ülkedeki enflasyonu New York FED ekonomisti Jonathan McCarthy’nin tedarik zinciri teorisine göre yorumlamaktayız. Merkez bankası da çalışmalarında McCarthy’nin teorisinden esinlenir. Geçtiğimiz ayki analizimizde ÜFE’nin kısa zamanda zirveyi gerçekleştirmesini ve tüketici fiyatlarındaki (TÜFE) zirveye öncülük etmesini beklediğimizi belirtmiştik. Mart ayında, Şubat ayında görmediğimiz gıda düzeltmesinin belirme olasılığı söz konusu. Gıda fiyatları konusunda Türk-İş ve İTO verileri ayrıştılar. Türk-İş Mart ayı için beklenen düzeltmeyi gösterirken hafta sonu açıklanan İTO verisinde düzeltme belirmedi. Eğer gıda fiyatları düzeltme gerçekleştirirlerse aylık açıdan sakin bir enflasyon ortaya çıkabilir. Ancak baz etkisi nedeniyle aylık enflasyondaki sükûnetin derecesine bağlı yıllık enflasyonda artış sürebilir. Bu tablo, TÜFE’nin tahmin edilenden daha önce çift haneye ulaşsa da tahmin edilenden daha yüksek bir seviyede zirve yapmamasını sağlayabilir. ÜFE’nin gerilemeye başlaması ile yılın ikinci yarısında hem TÜFE hem de çekirdek enflasyonda iyileşmeler başlayacaktır.

Her yeni çeyreğin ilk günü gibi Japonya Merkez Bankası, “Tankan” anketini sabahın ilk saatlerinde açıkladı. Tankan, bizdeki İktisadi Yönelim Anketi (İYA) ve yatırım beklentisi anketlerinin bir kombinasyonu. Ankete katılan kurumların beklentileri ve ekonomiye duydukları güvende artışlar kaydedildi.

Bugün aynı zamanda küresel PMI günü. Sabahtan Asya ülkeleri ile başlayan PMI’lar yurt-içi için TSİ 10:00’da açıklanırken öğleden önce Avrupa ülkeleri öğleden sonra da Amerika ülkeleriyle devam edecek. ABD’de PMI’a denk gelen ISM verisi TSİ 15:30’da açıklanacak. Cuma günü MÜSİAD tarafından açıklanan SAMEKS endeksi 50,1 değeriyle iktisadi faaliyet hızındaki artışın Mart ayında da sürdüğünü gösterdi. KOBİ ağırlıklı SAMEKS endeksinde bir süredir ülke ekonomisi için dikkat çektiğimiz dinamik bir kere daha kendini gösterdi: İmalata dayalı toparlanan iktisadi faaliyet ve geriden gelen hizmet sektörü (Şekil 1). İmalat endeksi 51,1 değerine yükselirken hizmet endeksi 50 seviyesine geri çekildi. İmalattaki canlılık hem dış talepten hem de hanehalkı tüketimine dayalı iç talepten kaynaklanmakta. Türkiye İhracatçılar Meclisi (TİM) verilerine göre Mart ayında ihracat yıllık bazda %19 oranında yükseldi. Mart ayı içerisinde Güney Kore, Singapur gibi küresel ihracatın barometresi özelliğindeki ülkelerin çift haneli ihracat artışları açıkladığını takip ederek Türkiye’nin de benzer bir performans göstereceğini tartışmıştık. Avrupa’da imalat canlılığının Şubat ayından beri ekonominin diğer sektörlerine yayıldığını ve ekonomik toparlanmayı pekiştirdiğini takip ediyoruz. Türkiye’de de referandum sonrasında imalat sanayindeki canlılığın ısınan havalar ve artan istikrar ortamı dahilinde hizmet sektörüne yansıması beklenir.

Şekil 1: İmalat ve Hizmet sektörleri seyri (SAMEKS endeksi, 3 aylık hareketli ortalamalar):

Kaynak: MÜSİAD

Haftanın en kritik gelişmesi 6 Nisan Perşembe günü Çin Devlet Başkanı Şi Cinping’in ABD Başkanı Donald Trump’ı, Trump’a ait Florida sahili Palm Beach’de kurulu Mar-a-Lago golf kulübündeki ziyareti. İki devlet adamı ilk kez buluşurken ABD Dış-işleri Bakanı Rex Tillerson da görüşmelere katılacak. İki ülke arasındaki ticaret dengesi görüşmenin ana gündem maddeleri arasında. Ekonomi veri gündeminde ise Cuma günü ABD’de İstihdam Raporu’nu ve Gelişmiş Ülkeler’de sipariş ve üretim gibi çeşitli sınai göstergeleri takip edeceğiz. Çarşamba akşamı FED, Mart ayı toplantı tutanaklarını açıklayacak. Çin, hafta içerisinde rezerv verisini kamuoyu ile paylaşırken Avrupa Merkez Bankası da toplantı tutanaklarını yayımlayacak.

MSCI Asya Pasifik endeksi bu sabah %0,3 değer kazanırken, Dolar / TL kotasyonları 3,63 seviyesinden geçiyorlar.

Sepet: 3.754 0.07%
Doğu Avrupa Kurları: -0.01%
EMFX: 0.28%
Kore Wonu: 1112.3 0.55%

Hisse Oynaklığı (VIX):

  12.4

Faiz Oynaklığı (MOVE):

60.7

ABD 10 yıl vadeli devlet tahvil faizi:

2.39%

ABD Yüksek Getirili Özel Sektör Tahvilleri:

0.06%
ABD Hisseler: S&P500 -0.23%  

Küresel Risk (değişim):

6.3
Petrol: 53.4

MSCI Gelişen Piyasalar Hisse (t-1):

-1.14%

MSCI Türkiye Endeksi (t-1):

-0.25%

Türkiye ETF'i:

-0.06%

Hindistan SENSEX (ABD Doları cinsi):

0.25%

​ ​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​

3 Nisan 17

USD/TL

EUR/USD

BIST30

BIST100

Altın

iyimser risk

 

 

 

 

 

Yüksek

3.7140

1.0810

110,636

90,051

1,264

Ara Seviye

3.6678

-

109,530

89,299

-

Düşük

3.6246

1.0584

108,497

88,596

1,242

 

3 Nisan 17

XBANK

XUSIN

GARAN

AKBNK

HALKB

iyimser risk

 

 

 

 

 

Yüksek

152,105

96,792

9.10

8.71

11.40

Ara Seviye

149,595

96,224

8.94

8.59

10.70

Düşük

147,250

95,694

8.78

8.47

10.04

 

 

​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​